每周策略2025.06.09
09/06/2025 11:00:00市場分析
恒生指數（+2.16%）
（週一開市：23043.1點，週五收市23792.54點）
港股上週走勢板塊分化持續；內銀、內險和醫藥板塊成為拖帶動市場拉升的三大功臣，較弱勢的板塊有旅遊、儲能和汽車板塊。大市值佔比的龍頭股表現不盡人意，普遍走震盪陰跌跡象。週四公佈的中美領導人通話後，也讓市場稍微吃了短期的「定心丸」。由於沒有實質利多方向，市場表現稍顯淡靜。
資料來源：x.com
特朗普在社群平台發文稱，財長貝森特（Scott Bessent）、商務部長盧特尼克（Howard Lutnick）以及貿易代表格里爾（Jamieson Greer）將在周一抵英國倫敦，與中方代表團進行貿易談判。特朗普表示，談判有望順利進行。
在貴金屬方面，白銀漲至13年以來高位，鉑金刷新2022年以來新高。世界鉑金投資協會（WPIC）數據顯示鉑金市場預計短缺30噸，白銀同時面臨供應缺口，以及新能源等工業需求支撐，較為利好貴金屬長期走勢。
資料來源：investing.com
經過12個月，因美國主導的關稅戰，各國央行持續大批量購金，黃金漲幅42%左右，相較之下白銀漲幅只有15%，明顯嚴重落後於黃金。因為工業需求支撐，供需失衡，預計白銀的漲幅有延續的走向。
資料來源：wallstreet.cn
值得一提的是全球科技股成長的帶動下，投資人應發散思維，科技股，AI算力加強的概念帶動下，電力是個不得不關注的板塊。根據國家電網公司數據顯示：2024年至2025年清潔能源發電年增2.2%發電佔比。在環球ESG（環境、社會、公司治理）漸漸成為世界各地關注的重要主題，傳統煤炭火電佔比慢慢有被新能源發電平衡的機會。電力板公司屬於公用股系列較為穩定派息，且相對科技來說振幅較低，長線投資者的首選。
恆生指數預計本週持續承受沽壓，短期底部位置在23,100點附近，市場利好消息不足，並有回檔下跌的跡象。需要關注的是英國倫敦中美兩方貿易談判的結果，如果沒有進一步實質利好消息，指數走震盪陰跌趨勢較大，板塊分化逐步縮窄，呈現普跌現象。本輪調整預計會偏長，但跌幅不大。適當保持帳戶三成現金量為宜。恆生指數預計本週持續承受沽壓，短期底部位置在23,100點附近，市場利好消息不足，並有回調下跌的跡象。需要關注的是英國倫敦中美兩方貿易談判的結果。沒有進一步實質利好消息，而且指數走震盪陰跌趨勢偏大，板塊分化逐步縮窄，走普遍下跌。本輪調整預計會偏長，但跌幅不大。適當保持帳戶三成現金量即可。
標普500指數（+1.5%）
（週一開市：5896.68點，週五收市6000.36點）
美股上週持續震盪上漲，科技七巨頭回歸以往帶動市場拉升的主力。其中較差的是特斯拉（TSLA.US），因馬斯克與川普之間多種因素而導致兩人關係惡化，市場投資者大量拋售特斯拉（TSLA.US），一週內股價重挫14.81%。華爾街銀行家開始擔心，馬斯克與川普關係破裂後，可能會影響高達50億美元債務交易。更糟的是特斯拉人形機器人專案主管米蘭.科瓦奇（Milan Kovac）提出辭職。雙重負面新聞下，機構將特斯拉2025年汽車交付預期下調。
5月份美國非農業就業成長雖然放緩，但週五的報告仍略超出預期，稍微環境投資者對經濟滯脹的擔憂。聯準會降息預期大降，美元指數漲超0.4%。
資料來源：Bloomberg.com
數據上雖然現實聯準會在9月減息的機會不多，但川普表示「聯儲局應該要減息100個點子，萬一通膨捲土重來，再次升息應對就行了，非常簡單！」。
從債務方面來看，美國30年實際利率與美元持走出嚴重的兩極化。
資料來源：bloomberg.com
這也是美元與美債明顯背離的主因，美金的攀升速度有放緩趨勢，與美國長期國債走「分久必合」的長期形態。依長線持倉方式，長期美債更值得投資人關注。
值得一提的是全球科技股成長的帶動下，投資人應發散思維，關注科技成長帶動的附加產業。
美國市場本週與港股一樣需要關注的是英國倫敦的貿易談判結果。沒有負面消息的前提下，市場持續走震盪上漲。美元雖然有持續走軟，難以大幅上漲的趨勢，但市場上漲和美元出現背離，傳統產業、金融業和科技有較大機會成為本週帶動道指與納指走強的主力。
- 正面：內地銀行板塊、美國長期國債、醫藥或生物製藥板塊（例如：醫藥外包）、公用板塊、內房板塊、白銀板塊、美國科技板塊、中美電力板塊
- 負面：進出口板塊、港口板塊、化工板塊、內地科技板塊、內地以及美國光伏板塊、中美汽車板塊
方達觀點
- 關於資產配置，我們建議:
- 美國科技板塊和內銀板塊 佔 25%
- 香港醫藥或生物製藥 佔 5%
- 內房板塊 佔 8%
- 白銀板塊 佔 10%
- 醫藥或生物製藥及內地線上零售商定息票據 佔比 10%
- 美國長期國債 佔 27%
- 現金 佔15%
本週調倉邏輯以縮減內銀的持股為主，並轉移至電力板塊（清潔能源）。配置利息穩定以及波幅較低，並緩步上漲的電力板塊會讓帳戶加強穩定收益的成長。整體帳戶還是以定息票據和美國長期國債作為主力配置，讓帳戶每個月有可預期的利息持續到帳。日拱一卒的收益是長期獲利不可忽視的重點。
以下是方達投資表現回顧：
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