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每周策略2024.09.09

09/09/2024 11:00:00

重點新聞

  • 對於加拿大向進口自中國的電車,鋁和鋼徵收關稅,中方已經表明會向進口自加拿大的油菜籽徵收關稅作反制。
  • 美國經濟數據: 8月製造業PMI數據低於預期,且在榮枯線50以下,顯示製造業仍在收縮;8月綜合PMI和8月非製造業PMI數據全部高於預期並持續擴張;8月份製造業就業人數和8月非農就業人數下跌,但比預期低;8月份失業率和預期的4.2%相同。
  • 有消息指出中國考慮下調存量房貸利率。現時存量房貸利率平均達逾4.1%,而新的房貸利率僅3.3%,甚至有一線城市降至低於3%。
  • 中國指數研究院報告指出,8月內地100大城市二手住宅樓價平均每平方公尺1.45萬元人民幣,每月下跌0.71%,連續28個月下跌,按年則跌6.89%。
  • 中國經濟數據: 中國 (8月) 財新製造業PMI升至50.4, 高於預期;中國 (8月) 財新服務業PMI 51.6,比預期的51.9差。

市場分析

01 指數分析

恒生指數17444.3點
-544.77(-3.03%)

股星期一開市跟隨內地股市一起回調,把星期五 (8月30日) 的升幅全部蒸發。恆指一開市便已見全天高位。科網股回吐;香港地產股被新世界發展(17.HK) 盈警(公司預期年度虧損高達HK$200億) 和出售尖沙咀K11商場消息拖累;內房數據差,8月樓市整體成交量環比同比皆下降,內房股集體下跌;工行(1398.HK)、建行(939.HK)和中銀(3988.HK) 繼續受業績拖累下跌;電車板塊除了零跑車(9863.HK)因為公司高層增持股份得以上升,其他電車股全部下跌。恆指全天最多跌343點,收市時跌覆有些微收窄,最終跌297點。新世界發展 (17.HK) 股價全天曾最多跌14.1%,收盤仍要跌13%。

星期二內銀股集體下跌,有傳中國考慮下調存量房貸利率,從現在的4.1%下調至3.3%。恆指早段受壓,低見17,584點。猶幸一眾科網股包括騰訊 (700.HK),美團 (3690.HK),和阿里巴巴 (9988.HK) 錄得升幅,恆指才不至於大跌。收市時港股仍跌41點,錄得兩連跌。

美股星期二大跌,令恆指星期三跌勢加速。利比亞盛傳恢復石油生產和出口,美國製造業持續收縮,再加上媒體和大行繼續不斷提示中國需求減少,石油期貨在美股交易時斷跌愈4%。高盛 (Goldman Sachs) 唱淡銅價,亦令金屬價格隔晚大跌。中油 (857.HK) 和中海油 (883.HK) 成為最差藍籌第一名和第三名;第二名由紫金礦業 (2899.HK) 奪得。三者單日跌幅超過6%。其他礦業股招金礦業 (1818.HK) 和山東黃金 (1787.HK) 也分別下跌2.8%和1.9%。三大礦業股全部跌至一個月低點。新世界發展 (17.HK) 繼前天暴跌後,今天再跌3.5%,成表現最差藍籌。而大型國營銀行經過幾天大跌後今天終於停止再跌,農銀(1288.HK)甚至反彈超過2%。港股最後跌194點,收17,457點。

香港本地銀行恢復按揭現金回贈,加上隔晚美國勞工部公佈的7月職缺低於市場預期,令市場預期美國聯邦儲備銀行9月減息0.5%的機會急增。一眾本地銀行、房地產和收租股表現亮麗。但內銀股再度下跌和隔晚油價跌近4%,令石油板塊的中石油(857.HK)和中石化(386.HK)大跌3%至6%。中資保險股尾市發力但仍無法扭轉恆指連跌四天的結局。

港股星期五受颱風「摩羯」影響沒有開市。

總結全週,恆指跌3.03%,全週最高點為 17,863,全週最低點為17,332,上下波動率530點。


標普500指數5408.42點
-239.98 (-4.25%)

股星期一為勞動節假期,股市休息一天。星期二美股大幅回檔。三大指數開市便見全天高位,之後餘下時間均由淡友主導。最新發布的8月製造業PMI數據低於預期,並且在榮枯線50以下,顯示製造業仍在收縮,觸發投資者對經濟衰退風險增加的憂慮,拋售股票。晶片股股王英偉達(NVDA) 被美國司法部調查懷疑其業務有壟斷之嫌,股價交易時段大跌接近10%;同業超微半導體 (AMD) 跌接近8%。半導體為當天最差板塊。當天另一個市場焦點是飛機製造商波音 (BA) 被富國銀行 (Wells Fargo) 下調目標價至119美元(剛過去的星期五收市價為157.5美元)。波音在2022年訂定2025年或2026年之前達成年度現金流100億美元的目標,但富國銀行認為波音無法達成這個目標。波音股價跌7.3%;而從年初至今已經跌了38%。


星期三美股在大跌過後嘗試反彈不過未能成功。三大指數在早上交易時段曾升介0.7%至1.3%,不過沽壓仍然沉重。英偉達(NVDA) 再跌1.6%。但特斯拉 (TSLA) 公升4%和超微半導體 (AMD) 公升3%幫助抵銷了大部分跌幅。收市時道瓊指數微升,標普500和納指錄得0.2%至0.3%的溫和跌幅。星期四雖然初失業救濟人數和持續失業救濟人數兩者都比預期為低,加上非製造業PMI比預期為高,但美國供應管理協會公佈的8月份非製造業就業數據和人力資源管理公司ADP發布的8月非農業就業數據比預期略差,投資人持續避險。道瓊指數和標普500下跌但納指微升。此時市場最關心的是星期五公佈的失業率,因為數字已經連升了數季。倘若失業率再上升,投資人會進一步避開風險資產。債券在過去幾天連續上升已經是一個訊息。星期五美國發布一連串的官方就業數據。雖然失業率4.2%顯示失業情況未再惡化,但官方製造業和非農就業情況都比預期差。三大指數開市後微升即轉下跌,直到收盤為止。三大指數全天跌1%,1.7%,和2.6%,以納指跌幅最大,道指相對少。半導體板塊成全星期表現最差板塊之一。英偉達(NVDA)跌4.09% (一周跌幅13.94%);超微半導體 (AMD) 跌3.65% (一周跌幅8.87%);博通 (AVGO) 跌10.36% (一周跌幅15%)。

總結全週,標普500指數跌4.25%,全週最高點為5,648,全週最低點為5,403,上下波動率246點。


02 焦點板塊
  • 正面:美債,美國健康醫藥股,中國電力股,中國基建股,中國電訊股,日圓,黃金板塊
  • 中性:恆生指數基金,標普500指數基金,中國石油石化股
  • 負面:香港或中國地產板塊,香港或中國零售板塊,中國長期國債
03 本周主要經濟資料

日期

  • 經濟數據

o  業績公布

周一 (9月9日)
  • 中國 (8月) CPI同比

  • 中國 (8月) CPI環比

  • 中國 (8月) PPI同比

周二 (9月10日)

/

周三 (9月11日)
  • 中國 (8月) 出口同比

  • 中國 (8月) 進口同比

  • 中國 (8月) 貿易順差

  • 中國 (8月)新增債務

  • 中國 (8月)社會總融資

  • 美國 (8月) 核心CPI 同比

  • 美國 (8月) 核心CPI 環比

  • 美國 (8月) CPI 同比

  • 美國 (8月) CPI 環比

周四 (9月12日)
  • 美國 (8月) 核心PPI 同比

  • 美國 (8月) 核心PPI 環比

  • 美國 (8月) PPI 同比

  • 美國 (8月) PPI 環比

  • 美國初次失業救濟人數

  • 美國持續失業救濟人數

周五 (9月13日)

/

周六 (9月14日)
  • 中國 (8月) 房屋價格 同比
  • 中國 (8月) 固定資產投資 同比
  • 中國 (8月) 工業生產 同比
  • 中國 (8月) 工業生產 年初至今
  • 中國 (8月) 零售銷售 同比
  • 中國 (8月) 零售銷售 年初至今
  • 中國 (8月) 失業率


方達觀點

  • 在過去星期四有報導指國泰君安 (2611.HK) 和海通證券 (6837.HK) 將會合併。我們預期這潛在合併會令市場憧憬更多中資投行或證券公司進行整合,從而提高這個板塊的估值,亦意味中資投行或證券公司股份會有炒作。基於合併的綜效並不可能在短時間內實現,加上目前欠缺基本因素支持股價可持續向上 (中國股票市場和整體經濟仍低迷),我們預期這個合併只會衍生短暫炒作。我們建議投資者把握這個機會減少相關股份的持貨量以騰出資金用來投資更穩健的標的 (例如: 高息股)。說到底,一個活躍且向上的股市和經濟才是對投資銀行或證券行股份最有利的條件。需要留意的股份為國泰君安(2611.HK)、海通證券(6837.HK)、 國泰君安國際(1788.HK)、新華保險(1336.HK)及海通恆信(1905.HK)這一眾個股及其主要控股股東。當然,我們也需要觀察其他證券業股份。
  • 上週我們探討港股在9月和10月的歷史表現。這星期我們來看看美股9月和10月的歷史表現。在過去十四年,美股三大指數在9月的表現為上升6次 (43%) 和下跌8次 (57%)。巧合的是,美股和港股都呈現9月多數向下而10月多數向上的情況。觀察到美股近日的回調力度,我們認為9月短暫避開美股,繼續持有美債是比較適合的做法。
  • 下面3個表格是美股三大指數過去十四年以來,9月和10月的表現。數據顯示10月美股有64%機會向上升。

  • 關於資產配置,我們建議如下:

 - 中港高息股 (例如:公用股) 佔20%

 - 美股高利股 (例如:公用股) ,美股ETF,美國國庫公債與現金 佔50%

 - 美國標普500指數,日元,黃金 佔15%

 - 恆生指數  15%

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