每周策略2025.03.17
17/03/2025 11:00:00市場分析
01 指數分析
恒生指數（-1.12%）
（週一開市：24115.98點，週五收市23959.98點）
港股本週偏向震盪橫盤，以消化因DeepSeek概念持續上漲的行情。一直領漲恆指的科技指數承接了主要的拋售壓力。科技指數成分股獲利回吐是整體恆生指數下跌和疲軟的原因。與此同時，內地兩會的持續性利多政策，刺激了股票市場，拉動了傳統恆指指數上漲，繼續擴大了金融業、保險業、券商行業、醫療行業以及航空消費業的漲幅。
傳統產業的上漲對沖了科技指數的拋壓，讓恆生指數堅守在23,000點以上。成交量方面較上週的1.59萬億縮量至1.41萬億，市場縮量微跌的趨勢印證了拋售情緒不濃，市場開始出現更明顯的好淡爭持局面。
標普500指數（-2.27%）
（週一開市5705.37點，週五收盤5638.94點）
美股市場整週最讓人期待的是美國居民消費物價指數（CPI）。 2月的CPI季漲幅將從1月的0.5%回落至0.3%，同比漲幅為2.9%，略低於前值3%。核心CPI環比和同比分別下降0.1個百分點，至0.3%和3.2%。
近期製造業和服務業指數價格的上升以及關稅政策的不確定性，為通膨帶來了更大變數。過去兩週美股對川普關稅反應劇烈，市場也正對美國經濟衰退或滯脹進行了定價。成交量方面上週的348.862億輕微放量至349.659億，但是指數下跌並沒有進一步擴大，美股的看跌情緒得到了輕微的修復。
02 焦點板塊
- 正面：內險板塊、內地銀行板塊、內地券商板塊、美國長期國債、黃金或白銀、醫藥或生物製藥板塊（例如：醫藥外包）
- 中性：美國科技板塊、美國金融板塊、美國進出口板塊、美國短期國債、香港進出口板塊、濠賭板塊、飲料板塊
方達觀點
在內陸有機會降息降準的潛在利好以及美元走弱的因素影響下，內地指數「三架馬車」（內銀、內險和證券板塊）拉升，其上漲對恆生指數有正面的支持，而對負債率偏高的生物製藥公司也有正面的影響。
由於恆指本週偏向震盪調整行情，配置定息票據是適當時機，既能讓整體帳戶持續收息之餘，對比直接買入香港科技板塊的股票，風險更低。
美國長期債券以及黃金、白銀將會是美股市場投資人避險情緒帶動下以及對沖美元進一步下跌的資金流向去處。因此，配置美國長期公債會進一步提升整體帳戶的穩定性。
由於恆指本週偏向震盪調整行情，配置定息票據是適當時機，既能讓整體帳戶持續收息之餘，對比直接買入香港科技板塊的股票，風險更低。
美國長期債券以及黃金、白銀將會是美股市場投資人避險情緒帶動下以及對沖美元進一步下跌的資金流向去處。因此，配置美國長期公債會進一步提升整體帳戶的穩定性。
- 關於資產配置，我們建議:
- 內險、內銀和內地券商板塊佔 25%
- 醫藥或生物製藥及紡織服裝消費性板塊 佔 15%
- 香港科技指數相連的定息票據 佔10%
- 美國長期國債及黃金白銀相連ETF 佔 30%
- 現金 佔20%
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