每周策略2025.06.30
30/06/2025 11:00:00市場分析
恒生指數24284.15點
+753.67（3.2%）
港股上週因國泰君安穩定幣牌照獲批後帶動券商板塊大幅度拉升而有700多點的進賬，而券商板塊在內地和香港指數均有高額佔比，助力兩地市場並駕齊驅走出迅速上漲勢頭。但礙於市場氣氛還是處於偏保守的緣故，煙火璀璨僅僅維持了一天。較為讓人失望的是小米集團產品發表會上公佈數款電子產品以及新型YU7電車的相關數據，小米集團美股ADR暴漲9.85%，但是香港的小米集團當日股價高開低走，最後僅收漲3.6%。這項數據表明，香港市場的沽售氣氛和力度比美國市場強烈得多。
6月27日，香港交易所資訊顯示，全球規模最大的資產管理集團之一貝萊德（BlackRock）將工商銀行的持股比例於6月23日從5.16%將至4.97%。依照港交所的要求，上市公司持股佔比小於5%以下的個人或機構若再減持的話，將無須公開申報。這樣對內銀在短期內會有一定的沽壓，並且容易帶動整體內銀板塊走弱。
資料來源：wallstreetcn.com
投資者需注意到離岸人民幣兌美元的走勢，人民幣一路走強的主因是美元的跌幅逐步擴大，但並非人民幣本身升值。 6月27日週五，國家統計局公佈數據顯示，工業品價格下降；1至5月份，全國規模以上工業企業實現盈利總額27204.3億元，年減1.1%；5月單月，規模以上工業企業利潤年減9.1%。
資料來源：wallstreetcn.com
較為出乎預料的是汽車製造業下降11.9%，這項數據與現在上市車企公佈的銷售數據產生背離的反向走法，更能說明車企目前對刺激消費政策補貼的依賴性越來越濃厚。有較大機會出現補貼停止後，電車銷售數量出現滯脹或下滑而導致產量大幅縮水。
資料來源：國家統計局
根據國家統計局最新公佈的5月數據，工業製造業的下滑，對工業用電量成長率也有放緩的連帶。其中只有火力發電由降轉增，水力降幅擴大，其餘核電、風電、太陽能發電成長放緩。選取電力板塊的時候，投資人應偏向火電為主相關公司較為適當。伴隨AI算力加大以及製造業復甦，火力發電的需求量有遞增效果。
本週指數預測，23,000的位置成為考驗市場是否能走持續性上漲的關鍵點。有較大機會指數本週一開始逐步下探測試23000的位置支撐力度是否能守住。因以色列戰事再起，恆指沽壓累積，持續性拉升的機會較為渺茫。較適合的操作是維持選取穩定收益的產品或持有現金等待適合的買入時機。
標普500指數6173.07點
+205.23 (3.44%)
美股本周可以用「烈火烹煮油」來形容上漲氣氛，標普500與納斯達克指數齊創新高，美國5月消費支出創年初以來最大降幅，更一步加強了本年度降息兩次的確定性。由科技七雄帶動，結合穩定幣概念的大趨勢，電力、半導體板塊持續上漲。以伊衝突停止後，黃金，石油天然氣板塊集體下跌與指數走相反趨勢。
資料來源：https://truthsocial.com/@realDonaldTrump
美聯儲會當地時間週五公佈年度壓力測試結果，即使遭受嚴重經濟衰退，美國最大的銀行擔任具備充足的資本緩衝能力。這項結果為銀行未來幾天內宣布提高股利及回購股票計畫掃清障礙。
美聯儲會這次對22家大型銀行進行了模擬測試，包括摩根大通，花旗，美國銀行，富國銀行及高盛等。這些銀行面對失業率飆升，房地產價格長期低迷和經濟活動下降等惡劣環境下，仍可承受5,500億美元的潛在損失，並保留對消費者和企業信貸的供給能力。
資料來源：https://www.macromicro.me/charts/50108/cnn-fear-and-greed
美銀公佈的多元數據顯示，全球資金流向交易規則已經畢竟「貪婪點（Greed Spot）」過去4週流入全球股票和高收益債券的資金佔資產管理規模的比例達到0.99%，接近1.0%的警戒線。同時，全球廣度規則顯示73%的MSCI（明晟指數）全球國家股指交易高於平均線，有較大機會標普500指數突破63000點後觸發賣出訊號。
本周美股預測，三大指數有短期資金獲利回套的壓力，道瓊斯有機會被銀行股走強而帶動領漲於納指，需要觀察傳統金融業是否能接住科技七雄傳遞來的上漲接力棒。並且對等關稅貿易方面多變關係的新聞於政策變動有機會對指數帶來壓力。以色列、伊朗以及美國是否會加入等諸多新聞有機會讓指數回檔速度加劇。投資人需謹慎再去做對上漲較高的科技七雄過度關注，反而適合考慮運用反應較慢的定息票據去選取潛在利好的製造業與銀行業等傳統板塊去做穩定收益。
- 正面：美國長期國債，醫藥或生物製藥板塊（醫藥外包），公用板塊，內房板塊，白銀板塊，黃金板塊，中美電力板塊
- 中性：進出口板塊，港口板塊，化工板塊，內地科技板塊，內地以及美國光伏板塊，中美汽車板塊，非必須消費品板塊
方達觀點
- 關於資產配置，我們建議:
- 美國銀行板塊 佔 5%
- 香港醫藥或生物製藥板塊 佔 10%
- 內地電力板塊 佔 5%
- 內房板塊 佔 10%
- 白銀板塊 佔 10%
- 醫藥或生物製藥及內地線上零售商定息票據 佔比 10%
- 美國長期國債 佔 25%
- 現金 佔25%
本週調倉建議將內銀板塊和美國科技板塊做獲利回吐，回流資金的一半改持現金。其餘持股及定息票據暫時不作調整。主要考量因素是銀行龍頭公司加大股息和回購對公司股價有利好和穩定的作用，在潛在利好消息下，銀行股會成為市場投資者的關注點。減持內銀的原因是下週後內銀普遍除淨完畢，短期不會再有利息的前提下，結合外資大型龍頭資管公司減持的消息，有機率短期走弱。維持現金25%和債券25%以達到50%持股佔比作為穩定收益，耐心等待買進時機，較為適合當前市場狀況。
以下是方達投資表現回顧：
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