每周策略2025.04.07
07/04/2025 11:00:00市場分析
恒生指數（-2.46%）
（週一開市：23207.07點，週五收市22849.81點）
港股伴隨著美國「對等關稅」落地的重大利空消息出爐，恆指失守23000點，並且走下探尋底的趨勢。一些出口美國企業（例如：申洲國際(2313.HK)）、海外業務佔比偏重的線上零售業和代工電子零件行業領跌恆指，帶動了上星期的指數大幅度下滑。配合離岸人民幣兌美金的1.48%漲跌幅度門檻，恆指的承托力逐漸變軟。
在恆指科技指數佔前十的系列科技公司也從以往的領漲恆指變成了機構投資者做空的選擇標的，其中最為明顯的是小米集團（1810.HK）在車輛事故新聞發生後，賣空量大幅度攀升，一周跌幅有10.09%。恆生科技指數可以說是成也「小米」，敗也「小米」。
整體看港股市場基本面和資金面較上月沒有較大變動，政策面持續加碼，情緒面有冷卻和有所走弱。預期恆指下週試探22,000的超強支撐位，對於估值普遍較低的中國市場來說，關稅的利空影響相對小於美國市場。反而市場利空消息消化完畢後，港股估計會反彈至23500左右的位置。
標普500指數（-9.08%）
（週一開市5527.91 點，週五收盤5074.08點）
美股市場因上週四和上週五的大幅度下挫，引發了自2020年新冠疫情初期以來最嚴重的對沖基金追加按金（Margin Call）潮。美股創下2020年來最糟糕的單週表現，拋售規模達到歷史級水平，影響槓桿率至18個月低點。傳統的避險資產黃金也無法倖免，主要原因是投資者被迫出售黃金去填補融資帳戶的按金需求。
美股科技七雄的「Mag7」 本周成為重災區，合計市值損失1.4兆美元，標普500指數，僅在兩個交易日就抹去了5.4萬億美元的市值。
圖片來源：華爾街見聞
雪上加霜的是鮑威爾的鷹派訊號，儘管市場狂洩，降息預期急速升溫，鮑威爾近期公開表示「目前」沒有採取任何行動的必要性。
在恐慌情緒加劇的情況下，以及降息預期的白熱化，美國國債成為了市場資金的避風港。
圖片來源：華爾街見聞
目前美股三大指數具備兩樣潛在利空風險：
1. 可能有更多國家或地區加入對美國的關稅反制裁；
2. 各國可能加速簽署新的貿易協定，意圖繞開美國
即使技術上出現短期反彈，整體下跌趨勢難以有任何改變，美股市場需要繼續等待恐慌情緒冷卻後的橫盤調整再考慮參與。
與各位讀者分享的一首來自英國收尾諾貝爾文學家得主吉卜林（Rudyard Kipling）的一首詩《如果》的選段：
- 正面：內險板塊，內地銀行板塊，內地券商板塊，美國長期國債，醫藥或生物製藥板塊（醫藥外包），內地電力板塊
- 中性：香港或內地科技板塊，香港進出口板塊，港口板塊，美國科技板塊，半導體板塊
方達觀點
- 關於資產配置，我們建議維持不變:
- 內險、內銀和內地券商板塊 佔 25%
- 醫藥或生技及紡織服裝消費板塊定息票據 佔 15%
- 內地電力股 佔10%
- 美國長期國債 佔 25%
- 現金 佔 25%
以下是方達投資表現回顧：
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