每周策略2024.07.15
15/07/2024 11:00:00重點新聞
- 美國CPI (6月) 年增3.0%，低於預期的升3.1%；季減0.1%，低於預期的升0.1%。
- 美國 PPI (6月) 年增2.6%，高於預期的升2.5%；環比升0.2%，高於預期的升0.1%。
- 中國 CPI (6月) 年增0.2%，低於預期的0.4%；季減0.2%，低於預期的跌0.1%。
- 中國 PPI (6月) 年減0.8%，符合預期。
- 中國連續2個月停止買進黃金。
- 中國全國乘用車市場資訊聯席會(乘聯會) 公佈，6月全國乘用車市場零售178萬輛，年減6.7%，季增3.2%，其中新能源汽車零售銷售85.6萬輛，較去年同期成長28.6%，季增6.4%。今年以來，全國乘用車市場累計零售984萬輛，年增3.3%。今年以來，新能源車市場零售411.1萬輛，年增33.1%。
- 世邦魏理仕 (CBRE) 最新數據顯示第2季本港甲廈空置率升至16.9%歷史新高，超越1998亞洲金融風暴的15.3%。其中，核心區中環甲廈的空置率，亦20年來首次達到14%。
市場分析
恒生指數18293.38點
+493.77（2.77%）
港股過去一週的市場焦點都放在中國通膨數據，美國通膨數據和鮑威爾在國會的言論。在連跌3天之後及在美國減息預期升溫後才在星期四和星期五作出反彈。週一受到大型科技股普遍受壓，以巴停火可能性增加，加上歐洲航線報價首次下滑 (為4月中旬以來首次出現按週下跌) 航運股全線下挫。週二港股持續受壓，更跌至全週低點的17,376點。週三中國通膨數據指出經濟仍在放緩，多檔資源股份包括煤炭股，電力股和石油股出現拋售。儘管大型金融股受支持，仍無法阻止恆指乏力的表現。受惠於鮑威爾在國會的言論和美股星期三大升，港股星期四終於作出一個比較像樣的反彈，連之前一直向下跌的地產股和內需股都作出有力反彈，反而電力股繼續被拋售。週五港股持續反彈，主要原因仍是美國通膨數據低於預期令市場憧憬美國減息次數增加。大部分主要股份均有不錯升幅，唯獨晶片股和電力股未能跟上。
總結全週，恆指升2.77%，全週最高點為18,317，全週最低點為17,376，上下波幅941點。
標普500指數5615.35點
+48.16 (0.87%)
美股因鮑威爾在國會的言論提高了市場對九月減息的預期，標普500和納指連續3天創新高。鮑威爾表示，美國經濟已不再過熱，朝向2%通膨目標取得相當大進展。他亦表示，聯儲局不會等待通膨回落至2%才開始減息。另外，在星期三，超微 (AMD) 宣佈動用6億6千5百萬美元收購芬蘭人造智慧新創公司 Silo AI以提高公司在人造智慧晶片範疇和輝達 (NVDA) 競爭。 AMD 股價升 3.85%，輝達股價升 2.63%，協助標普500和納指再創新高。標普500成功超越 5,600點並且今年第37次創新高。週四美國公佈通膨數據低於預期，加強市場對減息的信心，但大型科技股遭到拋售，標普500和納指的連續上升暫時告一段落。週五宣布的PPI數據比預期為高，但仍無阻美股反彈重拾升勢。
總結全週，標普500指數升0.87%，全週最高點為5,656，全週最低點為5,563，上下波幅93點。特別一提，川普中槍事件相信會有利其選情。
- 正面：美國國庫債券，美國健康醫藥股
- 中性：電訊股，標普500指數基金，恆生指數基金，電力股，石油股，物業收租股，黃金股
- 負面：零售股
日期 | 經濟數據 業績公布 |
| 周一 (7月15日) |
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| 周二 (7月16日) |
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| 周三 (7月17日) |
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| 周四 (7月18日) |
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| 周五 (7月19日) |
方達觀點
- 今週的焦點將會是三中全會 。港股和內地股市將被受關注。但礙於中國現時的經濟仍然不穩定，通脹數據仍在向下，人民幣仍然弱勢，我們認為從眾多條件看來，中央現在能做到的還是比較有限。所以我們也不預期會有太大力度的刺激措施出台。況且，太大力的刺激措施將會令債務上升，甚至令人民幣更加向弱方進發。更甚的是，任何政策措施都需要市場的配合才可以發揮槓桿效應。但是我們暫時看不到市場有條件做到這一點。
- 美國近日無論在數據或官員言論上大方向都是指向減息，現在問題是有多早減息和減息的次數是多少。相對中國，美國似乎要處理的經濟問題比較簡單。
- 綜合一下較大機會會發生的是 : 1.) 中國將繼續低通脹，利息維持在低位； 2.) 美國向減息進發。
- 在減息環境下，科技，地產，非必須消費，醫療，和小型股比較有利。
- 對應中國低通脹低利息的情形，我們繼續以高息股應對。對應美國將會減息，我們可以先買入債券 （債券價格和利息有反向關係），再分段買入股票部分。
- 關於資產配置，我們建議稍作微調。此微調的目的是讓投資者在操作資產配置時有更大靈活性。以下為建議安排:
- 中港高息股 (例如：公用股)佔比 30%
- 美股高息股 (例如：公用股) 和美國國庫債券和現金佔比 40%
- 美國標普500指數佔比15%
- 恆生指數佔比15% - 值得一提的是，在債券的配置上，長年期債券的價格對利息的變化是最敏感的。反之短年期債券的價格對利息的變化是最不敏感的。因此當投資者手持現金而未有合心意的投資標的時，可以先行將現金部分買入美國超短年期債券以作收息之用，相比之下手持現金並不會產生任何利息。而且投資者可以隨時賣出美國超短期債券並將回籠資金買入合心意的投資標的。更甚是如果美國不減息或特朗普成功回歸白宮 (尤其是特朗普中槍事件令市場相信他勝出總統大選的可能性大增) 將有可能令通脹加快，手持債券同樣可以收取高息（當然在此情況下長年期債券會受壓，但同時超短期債券將會提供保護作用）。投資者持有短期，中期，和長期債券可以更容易應付不同的利息環境。
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