每周策略2025.03.24
24/03/2025 11:00:00市場分析
恒生指數（-1.13%）
（周一開市：24226點，周五收市23689.72點）
港股處於橫盤震盪態勢，市場近期處於恆生指數佔比較大的幾家龍頭公司年報揭露期。雖然喜報連連，但由於美國關稅問題，美元兌離岸人民幣的快速反彈以及中美兩方關係的不確定性，造成市場出現一些資金獲利回吐。指數下跌帶動所有板塊下行，且領跌的還是之前高歌猛進的科技板塊。
在市場走普跌和橫盤時候，個股的年報表現也成了公司的「試金石」。由小米集團(1810.HK)的史上最強業績，到騰訊控股(700.HK)的各項超預期，讓業績強勁的公司在恆生科技指數一周內下跌4.1%的期間，持續跑贏同板塊的其餘公司。
恆生指數處於大型公司年報期，盤面持續走橫盤震盪幾率較大，預計本週指數波幅在23000點至24300點區間，值得關注的是恆指若失守23000點，橫盤趨勢會整體轉跌。
標普500指數（+0.51%）
（周一開市5635.6點，周五收市5667.56點）
美股市場的S&P Global公佈了2024年Q4標普500回購數據，回購總額達2432億美元，比Q3的2266以美元成長7.4%，2024年度回購已創歷史記錄達到9425億美元。十大回購力道最強公司裡，當中的蘋果(AAPL.US)，Google(GOOGL.US)以及英偉達(NVDA.US) 穩居三甲。
3月21日週五，聯儲局的鴿派代表Goolsbee表示“他仍認為減息是可能的”，並表示聯邦儲備銀行目前才有觀望的態度，等待川普關稅計劃、放鬆管制，和減稅等問題的發展。
結合以上原因，美元也出現了短期反彈走勢，美股氣氛由悲觀轉向止跌回穩。本週值得留意的是，美股市場是否能走橫盤築底的趨勢。若三大指數築底成功，再配合政策性利多或消息面支撐因素，美股有機會擺脫持續性的沽壓轉勢上攻，出現短期小幅度反彈。
- 正面：內險板塊、內地銀行板塊、內地券商板塊、美國長期國債、醫藥或生物製藥板塊（例如：醫藥外包）
- 中性：美國科技板塊、美國金融板塊、美國進出口板塊
- 負面：香港進出口板塊、港口板塊，貴金屬板塊
方達觀點
我們建議配置一些內險、內銀和證券商板塊，且配比可偏重。原因是市場在先前科技板塊領漲後，盤面開始橫盤了兩週，如果市場走出第C浪拉升，較大機會出現在大市值的這三個板塊。同時，這三個板塊也普遍滿足了防守股幾大要素：低本益比、高利、低振幅率和低市淨率，可謂是攻守兼備。
持倉佔比個股類建議40%，其餘建議配置股票相連的穩定收息票據，以及穩定性較強的美國長期國債。港股、美股和內地市場存在較大的不確定性，沒有持續性爆發式上漲的邏輯，目前宜以防守和收息為主，投資策略或選股亦應更加謹慎。
- 關於資產配置，我們建議:
- 內險、內銀和內地券商板塊佔 25%
- 醫藥或生技及紡織服裝消費板塊 佔 15%
- 香港科技指數相連的定息票據 佔10%
- 美股科技七巨頭的定息票據 佔10%
- 美國長期國債 佔 15%
- 現金 佔25%
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