11-04-2018

國家領導人在博鰲論壇表示將相當幅度降低汽車進口關稅,可望降低未來進口車在內地的售價,進一步刺激進口車需求,為正處於利潤增速週期的汽車經銷商帶來另一個重大利好因素。近年來,消費升級推動內地豪華車需求增加,汽車市場即使在2017年只有3%的低增長,但豪華車品牌在同期仍然維持雙位數百分比增長,我們預期豪華車銷量的增幅仍會跑贏汽車市場的平均增幅,為汽車經銷商帶來銷量及利潤率提升的機會。另外,汽車經銷商亦持續結構性改革,未來的經營重心將會由新車銷售轉為利潤更高的售後服務及汽車金融業務。正通汽車是中國領先的4S汽車經銷商之一。公司積極拓展豪華車經銷網絡,且是唯一獲得銀監會融資牌照的經銷商。相比之下,正通汽車較其他經銷商有較高的淨息差,預期該業務將會大大提升正通的盈利能力。近期中美貿易戰的憂慮亦拖累到汽車經銷商板塊,股價已有一個明顯的回調,正通汽車亦跟亦跟隨板塊下調至估值相對低的位置。而公司近期亦都連日作出股份回購的行動,反映現時市場可能過分低估了公司的潛力。

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