03-07-2019

环球经济下行风险增加,加上贸易战影响,对消费意欲产生负面影响,虽然五月份内地零售消费增长反弹至8.6%,但为过去19年低,反映消费仍然疲弱。消费意欲下降亦间接导致澳门博彩收入受到冲击,增速自去年初至今一直呈下降趋势,今年四月更按年倒退8.3%,但五六月回复增长,按年分别升1.8%及5.9%。第二季就按年倒退0.5%,变动与首季持平,未有进一步恶化迹象。事实上,板块企业价值与12个月预测EBITDA比率(EV/EBITDA)的平均值于六月初跌至低于9,其后反弹至目前约11.4,但仍低于三年平均值接近1个标准差,相信板块估值已反映博彩收入增速下滑,尤其是贵宾厅业务。随着中美重启贸谈,令投资气氛改善,加上博彩收入有所回稳,预料该板块可于短线反弹中跑出。

参考资料:
彭博,博彩监察协调局

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