11-04-2018

国家领导人在博鳌论坛表示将相当幅度降低汽车进口关税,可望降低未来进口车在内地的售价,进一步刺激进口车需求,为正处于利润增速周期的汽车经销商带来另一个重大利好因素。近年来,消费升级推动内地豪华车需求增加,汽车市场即使在2017年只有3%的低增长,但豪华车品牌在同期仍然维持双位数百分比增长,我们预期豪华车销量的增幅仍会跑赢汽车市场的平均增幅,为汽车经销商带来销量及利润率提升的机会。另外,汽车经销商亦持续结构性改革,未来的经营重心将会由新车销售转为利润更高的售后服务及汽车金融业务。正通汽车是中国领先的4S汽车经销商之一。公司积极拓展豪华车经销网络,且是唯一获得银监会融资牌照的经销商。相比之下,正通汽车较其他经销商有较高的净息差,预期该业务将会大大提升正通的盈利能力。近期中美贸易战的忧虑亦拖累到汽车经销商板块,股价已有一个明显的回调,正通汽车亦跟亦跟随板块下调至估值相对低的位置。而公司近期亦都连日作出股份回购的行动,反映现时市场可能过分低估了公司的潜力。

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